格力电器混改猜想高瓴早已潜伏机构期待市场化

（原标题：格力电器混改猜想： 高瓴参加比赛超预期 组织等待商场化变革）

“（对这次搜集成果）我觉得是略超预期的，之前没想到高瓴进来。”9月3日，北京一家私募组织人士对21世纪经济报导记者如此说道。

9月2日晚，格力电器披露了控股股东所持公司股权转让发展，揭露搜集期内，共有两家意向受让方向格力集团提交了受让请求材料，并足额交纳63亿元缔约保证金。

这两家组织分别是，高瓴本钱旗下的珠海明骏出资合伙企业(有限合伙)，以及厚朴出资旗下的格物厚德股权出资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED组成的联合体。

关于厚朴的呈现，大多数出资人并不生疏，早在本年4月，在格力集团宣告转让格力电器操控权时，厚朴出资就曾高调示爱“格力电器是一家好企业”，随后，有传言称厚朴报价高达69亿美元。这一行为引得商场纷繁猜想，厚朴是否已与珠海市国资委达到一致意见。

但颇令出资人惊讶的是，在厚朴的追爱“后半程”，却还杀出来另一个实力雄厚的竞争对手——高瓴本钱，比较于厚朴的高调，高瓴本钱在前期一向“泰然自若”。

那么，高瓴的忽然参加，究竟是“陪跑”，仍是筹谋已久？

针对格力“混改”的发展及规划，21世纪经济报导记者相继致电了高瓴本钱和厚朴出资，但到发稿前，均未收到回应。

高瓴早已埋伏

“比较下来，这两家公司都很强，没有太大的不同。”9月3日，上海一家私募组织研讨人士对21世纪经济报导记者指出。

无论是从资金规划、高管布景，仍是从资源禀赋、职业位置上来看，厚朴出资和高瓴本钱之间都很难决出“输赢”。

前者厚朴出资建立于2007年，背靠高盛、新加坡淡马锡出资，掌舵人方风雷曾先后在中金公司、中银世界、工商东亚三家我国顶尖出资银行担任高档办理职务，一起也是高盛高华证券公司董事长。

早在2008年，厚朴基金就曾以25亿美元的募资额，成为国内第一个融资超越100亿人民币（25亿美元）的私募股权基金。

后者高瓴本钱就更不必提，作为出资过腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴等很多优质企业的本钱猎手，高瓴本钱建立于2005年，是亚洲最大的出资组织之一。到2018年末，高瓴已经在我国出资600亿美元，大约500家企业。

在硬件条件上，这两家出资组织都满意格力集团提出的一次性拿出不少于400亿资金，有才能为上市公司引进有用的技能、商场及工业协平等战略资源等条件。

那么，两边决胜的要害，或在于“如何为珠海市导入有用战略资源”。

8月12日，格力集团发布的《揭露搜集受让方布告》中明确要求意向受让方提交在珠海市进行工业出资和资源导入的状况及拟施行方案（包含但不限于在当地已有的工业出资状况介绍，拟引进的工业出资方案、出资规划、相关发展或引进时刻组织等）。

风趣的是，本年以来，厚朴出资曾屡投重金在珠海建立子公司，很难不让人联想到是在为“接手”格力电器铺路。

据21世纪经济报导记者不完全统计，2019年1-6月，厚朴出资在珠海市揭露建立的子公司数量高达8家，其间大多数都建立于5月、6月，也便是格力电器发布控股权转让布告之后。

不过，高瓴本钱与珠海的根由能够追溯到更前期。

依据我国基金业协会信息显现，高瓴本钱旗下在我国有一家股权出资基金——珠海高瓴股权出资有限公司，建立于2013年10月8日，公司法定代表人是马翠芳，即现在高瓴的首席营运官和第二号人物。

企查查数据显现，高瓴本钱在境内有55只在管基金，其间28只基金注册于珠海。

早在2016年一季度，高瓴本钱就已埋伏在格力电器的前十大股东名单之中。到2019年6月末，高瓴本钱仍持有格力电器4339.64万股，持股份额为0.72%，位列格力电器第八大股东座位。

此次参加格力电器控股权比赛的珠海明骏出资合伙企业(有限合伙)，来历于高瓴天成二期出资基金，建立于2017年4月12日，注册本钱91.45亿元。其资金征集方中呈现了歌斐财物、兴业财富、太平洋人寿、上汽集团、清华大学教育基金会许多出资方的身影。

组织等待商场化

不过，细究之下，关于商场而言，两者的布景仍是稍有不同。

“厚朴有一些国资布景，高瓴更商场化一些。”上述研讨人士指出，这一特色从两者的出资风格、高管布景等多方面能够看出。

揭露数据显现，厚朴旗下的厚安立异基金，便是由中投公司、丝路基金、新加坡淡马锡、深圳深业集团、厚朴出资及ARM公司一起建议建立，规划为8亿美元。

从建立开端，厚朴出资就曾参加了许多大型国企的本钱运作项目，个个都是大手笔，比较于一般的PE，厚朴能够调集投行、资金和政府资源。

建立初期，厚朴就斥资6.5亿美元接盘苏格兰皇家银行所持有的我国银行约30%股份、以73亿美元买下美国银行减持的建设银行5.78%股份，创下了香港商场的历史纪录等。

值得注意的是，厚朴还分外钟情于“混改”项目，早在2009年7月，厚朴出资就曾参加中粮对蒙牛的增资，创始了“国有本钱+民营本钱+PE”的新式出资形式。三年之后，厚朴完结退出，赚得3.7亿港元的“赢利”。

本年7月，厚朴出资还参加了OTC之王哈药集团的“混改”，其以8.05亿元对后者增资，成为哈药集团持股10%的股东。

根据厚朴深沉的布景和资源禀赋，部分商场人士担心高瓴本钱或沦为“陪跑者”，但也有出资人以为，高瓴的商场化特点更强，假如能够接手格力电器，或能够为格力注入不一样的力气。

从高瓴本钱在京东、百丽世界多起大手笔出资事例来看，其在产融结合以及本钱运作上，都可谓精彩。

高瓴本钱近期最高调的一次收买莫过于2017年主导百丽世界的私有化。彼时，高瓴出资30亿元，同鼎晖出资、百丽的履行董事于武和盛放组成的财团建议收买了百丽世界，收买总价531亿港元，是港交所历史上金额最大的私有化买卖。

买卖完结后，高瓴本钱成为百丽控股股东，高瓴本钱创始人张磊成为百丽世界董事长，持有百丽集团56.81%的股份。

两年之后，即2019年6月，在高瓴本钱的主导下，百丽世界旗下的运动板块——滔博世界从百丽分拆，向香港联交所递交了上市请求，拟赴香港主板上市。

“纯工业端、以盈余为导向的股东，将会给格力带来更大的改变。格力现在面对一些运营难题，比方途径库存比较高，多元化和出口等问题，这些问题都得处理，否则估值仍是会遭到限制。”上述研讨人士指出。

不过，不少商场人士对此次混改是较为达观的。

“不管是高瓴仍是厚朴，这两家公司作为老练的出资组织，是纯本钱方，对格力电器现有的运营办理稳定性不会形成影响。厚朴尽管能够调集政府资源，但在其屡次出资傍边，充任的大多是‘中介’或财政出资者的人物。别的，格力电器现在的办理层比较强势，新股东的进入必定需求董总允许，两边的调和同处也是中小股东期望看到的。”北京一家中型券商分析师受访指出。

（修改：巫燕玲）

本文来历：21世纪经济报导 责任修改：姚立伟_NT6056