洪泰本钱控股游思彤新环境下医疗出资的一些考虑2019我国出资人未来峰会

本文收拾：李念真

2019年9月18日，由36氪主办的2019我国出资人未来峰会在深圳举行，大会约请逾百位干流出资组织的掌门人和创业首领，一起讨论潜在赛道的开展时机。

洪泰本钱控股 PE 基金合伙人游思彤在大会上共享了新环境下关于医疗出资的一些阅历和考虑，共享首要从出资方法和出资范畴两方面打开。2018年以来，跟着一些监管方针，包含资管新规的出台，整个私募股权商场遭到显着冲击，但即便如此，医疗健康范畴的出资仍然炽热，从2010年的132起，总规划约100亿人民币，增加到了2018年的1340起，总规划将近一千亿。

怎样可以完成出资盈余，这是洪泰本钱控股医疗团队一直在考虑的问题。在出资方法上，游思彤以为，现在团队采纳的是会集型、赋能型和整合型的出资战略，更重视立异性、竞赛壁垒高的项目；在出资范畴上，首要会集在三方面：立异药＋仿制药、医疗器械、医疗服务。

以下为洪泰本钱控股 PE 基金合伙人游思彤讲演实录：

主持人：下午咱们将会持续来讨论：大健康、 教育、人工智能、房产家居范畴的各项议题。今日下午的榜首个主题是和大健康相关的，咱们都知道，这是一个能反抗周期的工业。首要让咱们有请洪泰本钱控股PE基金合伙人游思彤为咱们带来主题讲演——新环境医疗出资的一些考虑。有请游总。

游思彤：各位朋友、各位长辈、各位同路咱们下午好。我是来自洪泰本钱控股的游思彤，今日十分侥幸跟咱们进行一个小小的学习和共享，这次共享的标题是“新环境医疗出资的一些考虑”。在做共享之前，我花几分钟时刻介绍一下洪泰和咱们的团队。

洪泰本钱控股建立于2014年，它是由两个人的姓名建立的一个基金，洪便是俞敏洪，新东方创始人，泰便是盛希泰，资深出资银行家，他们在2014年建立了洪泰基金，逐步演化成了洪泰本钱控股。洪泰本钱控股现在在管的基金规划超越了300亿人民币，首要聚集在股权出资板块、归纳金融板块、实业板块。

2017年，洪泰开端布局医疗、大消费和先进制作方向。现在咱们有三个板块的基金出资医疗项目，一个是咱们跟江苏省泰州政府协作的总规划是22.7亿的人民币基金，别的咱们建立的总规划40亿的并购基金，其间有一半可以用于医疗健康方面的出资，第三个是咱们刚刚在青岛建立的青岛科创母基金，首期基金规划是120亿，其间一部分也是可以用于医疗出资，这是洪泰布局医疗板块出资的大约状况。

介绍一下咱们的团队，咱们团队现在有5个人。我从2010年进入出资范畴，先后在启明创投、光大、磐石、本草本钱等组织担任医疗范畴的出资，2018年来到洪泰。咱们团队一切成员都具有生物医药相关的工业布景和教育布景，整个团队历史上总共参加和完成了将近60个项目的出资，很走运的一点是到到现在咱们还没有失利的事例。

重视一下本钱商场的现状。现在，美国的私募股权商场大约是25000亿美金的商场规划，我国大约是美国的一半，我国的GDP大约是美国的2/3。所以从这个视点看，我国的私募股权商场大有可为，但有一点值得注意，我国现在注册的GP现已超越2万家，单支基金的竞赛我国要远远高于美国。

2018年，跟着一些监管方针，包含资管新规的出台，整个私募股权商场遭到很大的冲击，特别是人民币基金的征集同比下滑35.4%。

可是在这样大环境下，咱们可以看到，医疗健康范畴的出资仍是风声水起。2010年，依据其时的计算，股权商场里边健康范畴的出资只要132起，总规划刚刚打破100亿人民币，到了2018年，出资数量到达是1340起，总规划将近一千亿。所以咱们可以看到，尽管外部商场环境遭到一些应战，可是医疗健康、生物医药这个方向仍然遭到出资人、出资组织、LP的追捧和认可。

在这样一个大环境下，咱们团队常常考虑的一个问题是该用什么样的出资战略？在我刚入行的时分，咱们更多是做一些狙击手型出资，假如咱们把每一次出资当作一次开枪的话，或许一支基金能开10次枪、15次枪，假如你命运比较好，判断得比较准，命中了一部分，你是有或许把整个基金的本钱拿回来，乃至盈余。但从归纳来看，还有许多项目是堵在那里无法退出的。这是咱们从2010年一直到2017年、2018年的打法。

那在今日的环境下，狙击手型的出资是否仍然见效？仍是要挑选相对来说更有战术、更有打法的战略型出资？咱们把出资阶段、出资次序、不同范畴的出资份额等等这些考虑都想在前面，以及从基金报答的视点来讲哪种能赚到更多的钱。

咱们现在的主意是后者：战略型出资。咱们期望做一些自动型、赋能型、整合型的出资。现在咱们的出资战略是会集和赋能，首要体现在三个方面，一个是出资数量会集，不论在任何一期基金里边，咱们的出资数量不会超越12个，根本维持在10个左右；第二是出资范畴会集，咱们做的是成长型阶段的出资，所以根本不会考虑做pre A或许A轮的出资，最早从B轮开端；第三，咱们一旦选定这个项目的话，仍是想投更大的份额，咱们期望不低于80%的项目可以做领投。

从出资价值来看，咱们期望可以投这种有clinicalbenefit的新技术，可以满意未被满意的临床需求，咱们支撑立异，认可高的竞赛壁垒，相对来讲咱们会尽量避开重财物、严峻依靠资源型的项目，或许周期过长，批阅危险过高的前期项目。

接下来跟咱们共享一下咱们重视的范畴，全体来讲便是三块，一块是药，一块是器械，一块是服务。

跟药相关的项目占咱们全体出资的30%，药分立异药和仿制药。我个人完好阅历了从2015年到2018年我国的立异药从本来不知道怎样退出，无人问津，到后来的如火如荼，估值上来的全过程。

历史上咱们团队投了差不多20个立异药的项目，现在咱们反而会更慎重一些。榜首咱们不投first in class，咱们期望投现已被证明的或许开始证明的靶点，在国内或许现已到了IIA或许IIB阶段，在适应症上，咱们期望中美或许海内外能有一些差异，比方产品拿到我国来，针对的适应症是一个比较大的病种，掩盖更多的人群。

第二，在立异药上咱们要点重视firstindisease，便是老药新用。或许这个靶点比较成熟了，老药放在本来的适应症上，不论什么原因没有很好的作用，可是放到新的适应症上会有新的打破。立异药的竞赛现已不止是我国的竞赛，而是全球的竞赛。所以投立异药的时分，我的观念是，它做什么不是最重要的，它在这个范畴里的排名更重要一些。全体来看，咱们重视的产品全球是前10，我国前5，这是咱们重视的范畴。

跟着曩昔两年一些方针的发布，仿制药现在的开展环境变数很大，咱们期望参加到一些高品质、有才能出口海外的仿制药企业的开展。

尽管药的出资占了咱们30%的份额，但从出资节奏的视点来讲，本年和下一年上半年，药相关的项目不是咱们出资的要点，由于全体来讲估值仍是偏贵，下一年下半年咱们或许会布局一些项目。

第二大范畴是医疗器械，这是咱们的重头，大约占了40%的出资份额。医疗器械环绕的主题是国产代替，这是一个陈词滥调的论题，医疗器械的特点是细分范畴很多，假如是单产品的话很简单见到天花板，咱们期望投一些渠道类的公司。

医疗器械范畴咱们会集重视三块：体外确诊、印象设备、高值耗材。除了这三块以外，假如没有特别好的出资时机的话，这个范畴咱们也不会考虑其他的项目。

最终是医疗服务，占咱们出资份额的30%。在谈咱们投什么之前，我先讲讲咱们必定不投什么，一是特别互联网化、财物特别轻的项目；第二，特别重财物的，比方一个三甲医院改制的项目，咱们也不会参加，并不是说这些项目欠好，仅仅这些不是咱们重视的要点。

咱们要点重视医美、妇儿、牙科、眼科等相似专科的项目，以及药占比低一些、不依靠医保，这也是咱们看了很多医疗服务相关的项目之后，期望要点重视的范畴。

方才跟咱们共享了咱们的出资战略和主意，期望接下来能跟咱们有更多的时机学习、沟通、沟通，在项目上有更多的协作，谢谢咱们。