VC竞速时间有人抄底一天就投有人一周10飞忙募资

　　文丨冯颖星 马慕杰

　　来历丨投中网

　　惊蛰之日，迎着万物复苏，李颖动身了。

　　这一趟，李颖要到上海、杭州看项目。这本是素日作业里最一般的行程，现在，含义却分外深入。

　　“咱们相对慎重，不会在疫情严峻的时分组织出差。”众海出资合伙人李颖告知投中网，依照疫情下的正常程序，通常会先与项目方电话交流，等进入到一个本质阶段的时分才会考虑碰头。

　　这意味着，此次的出差调研，于众海出资的创投两头都是一个活泼的信号。

　　实际上，新冠疫情的阴翳笼罩我国内地已近两个月，各行各业也确保安全的条件下开端逐渐复工复产；身处创投职业链条上游的出资人们，在为自家的被投企业胆战心惊保命狂奔之时，亦拉开了新一年的“造血运动”的帷幕。

　　于整个一级商场而言，冲击的号角也正吹响。疫情往后，“出资热潮”会呈现吗？

　　开不完的会，出资人7*24h作业

　　“每天都在开会，感觉比没有疫情时分的惯例作业还要更忙。”任职北京一出资组织的出资司理张子阳对投中网表明，“项目推动会、被投企业交流会、在线项目路演、内部交流会……一天至少5个长线会议从早排到晚。没有疫情时，出差路上还能偶然偷闲，现在已完满是7*24h作业了。”

　　这简直反映了组织出资者的常态，合伙人更是日理万机。疫情以来，华映本钱开创人季薇一刻也不曾停歇，除了看新项目外，投后服务成为重中之重。连日来，季薇带领出资与投后团队，一对一与百家被投企业做交流、联合职业专家为被投企业做共享、与银行交流推动企业放贷……

　　地球的另一端，身在美国的ABI元实本钱开创合伙人张海飞则过起了“印度时刻”。曩昔两个月内，仅在印度商场，元实本钱继续交流的项目就有数十个，对过往被投企业进行追加出资，一起拓宽Fintech与Digital Ads范畴的布局。

　　“这段时刻团队能更专心的厘清职业开展及重点项目的生长轨道，这些堆集都有助于咱们抓准机遇进行出资，并不会由于疫情而怠慢脚步。”张海飞告知投中网。

　　疫情未解，创投圈已是百舸争流。一切出资人都清楚，现阶段，优先保住现有被投企业是组织的重托与职责，但一旦捕捉到好项目，他们依旧会毫不犹豫地争相出手。

　　曩昔两个月里，华映本钱的上会项目池中，项目数量比2019年同期增加150%，在教育信息化、直播电商等范畴，落定新出资总额超2亿元。

　　磐霖本钱开创主管合伙人李宇辉的目光则紧盯企业服务及新药研制范畴，继续寻觅适宜的新企业标的。“关于外地标的企业，现在采纳视频会议的方法来进行尽调；上海本地的标的企业现已复工，也推动了部分尽调作业。”李宇辉表明。

　　CVSource投中多个方面数据显现，软银、Sequoia本钱我国、鼎晖本钱、高瓴本钱、启明创投等闻名出资组织更为凶狠，Sequoia本钱我国基金更是在2020年2月这一个月内完结了十余家新项目的出资。

　　显着，弹药足够的基金，一刻都未停歇。

　　2月出资工作下降83%，头部项目遇上“抄底”机遇

　　在投中网调研的数十家组织中，尽管一切人都表明“从未停下脚步，乃至比之前更忙”，但曩昔一个多月内，融资工作和金额总数字仍是有了断崖式跌落。

　　CVSource投中多个方面数据显现，2020年2月VC/PE商场共发作153起出资事例，同比下降83.51%，环比下降20.31%；总出资金额为40.45亿美元，同比下降73.06%，环比下降61.18%。数以万计正在找寻组织出资的创业项目不得不将融资方案暂时往后放置。

　　盈竹科技开创人James就是其中之一，这是一家重视高端零工，意在做猎头界的“拼多多”的公司。在James的规划里，2020年3月原本是发动自己首轮融资的时刻，面临出人意料的疫情，不得不调整作业规划，将产品的颗粒度研磨至最细，做增加的时刻提早，在本钱可控的状况下，寻求组织融资的时刻恰当后移。

　　经过多方刺探，James得知现在出资人的首要的精力分配在两头。首要，出资人的精力优先协助早前已投项目做疫情过渡，资金优先追加已有被投企业；其次，出资人关于新项目的开辟在出资阶段上也遍及往后移，对前期项目重视甚少。这种境况关于在这个阶段融天使的项目并不友爱。

　　华映本钱开创人季薇也向投中网佐证了这一点，“疫情之下，创业企业短期内仍是要做好融资节奏会放缓的预备，拿到钱的难度将会增大，出资组织也会从更稳健的心态动身。”但季薇一起以为，黑天鹅这一巨大的变量之下，马太效应加重，正是抄底优质项目的好机遇。

　　“咱们最近碰到了不少头部项目出来融资，比方线下餐饮，小企业门店关停导致很多商铺搁置，大餐饮品牌这时分出场能和物业谈到很优惠的条件，议价才能变强，这一阶段他们反而在敏捷扩张，需求新的资金注入。”季薇表明。

　　这在往日，这些优质项目被拿到一级商场上来议价的时机并不多。

　　CVSource投中数据更为直观，2020年2月，在我国股权出资商场的143起融资工作中，超越1亿美元等级的融资有11起，融资总额27.79亿美元，占比68.69%。头部项目吸金才能由此可观。

　　不过，亦有出资人提示，好像硬币有双面，在“抄底”的一起，也要警觉一些获益于行情时刻短估值上涨的“虚火项目”。

　　募资端隆冬未解，GP急于储藏子弹

　　“现在的确有企业着急拿钱，咱们乃至有项目不竭尽调一天之内就直接投的，当然这是原有被投企业加码。现在咱们忙得四脚朝天募资，时刻特别要害，有必要要赶快拿到钱。”有组织对投中网爆料称。

　　毫无疑问，能有多少项目投出去，终究取决于囊中有多少子弹。但出人意料的疫情，不管是GP仍是LP，资金面上的节奏也都乱了阵脚。

　　“最近一个月的飞翔节奏是每周十个航班，暴雨、龙卷风警报、洪水警报、暴风雪警报，假如曾经，我会说好辛苦，现在会说好走运，可以辛苦的出差…创业者请咱们好好休养生息，我为咱们储藏子弹，一旦疫情完毕，咱们继续搞大工作。”2月25日，创世同伴开创合伙人周炜如此在朋友圈写道。连日以来，周炜曲折腾挪，一直在海外募资。

　　众所周知，国有本钱是国内股权出资商场上第一大资金来历。当时，实体经济没有彻底恢复生产，当地财政收入紧缩，且当时的财政资金更多投入抗“疫”及保民生的事项中，这将直接揉捏对股权出资职业的资金支撑。传导到一级商场，大都组织已把2020年一季度的募资方案往后推迟，保住现有资金池丰盈成了燃眉之急。

　　投中网从部分大型工业基金方面了解到，部分组织乃至开端经过发债的方式来缓解流动性。有报导称，仅3月3日一天，新发行公司债及私募债共有96项，债券发行人股权穿透两级以上均能找到市属国资持股的身影。

　　上市公司工业基金也未能幸免于难。3月6日晚间，全聚德发布了关于停止征集资金出资项目并将剩下征集资金（算计39564.38万元）永久弥补流动资金的布告。对此，全聚德解说称，“近期疫情对全体餐饮运营环境发生重要且继续性的影响，原募投项目继续施行的出资报答存在较大不确定性。”

　　国资LP或将缩紧，商场型LP出资更为审慎。尽管2019年年末刚完结“青松才智基金”的募资，粮草足够，但长时刻与LP交流的青松基金开创合伙人董占斌调查，疫情仍是会延迟正在募资的组织的进程。

　　“一方面，当时的境况下，与潜在LP无法面临面交流，这会影响咱们的决议方案；另一方面，疫情的开展还有很大的不确定性，所以有些出资人会考虑，等过段时刻再看要不要变得急进。”董占斌以为。

　　不时也有活泼信号传出。3月6日，路透社报导，我国闻名PE、瑞幸咖啡最大组织出资方Centurium Capital(大钲本钱)旗下二期基金现已挨近完结首轮约20亿美元的关账。尽管投中网向大钲本钱求证时，对方暂时表明不予置评，但亦有知情人对投中网表明信息根本事实。

　　商洽周期拉长，“出资热潮”将现？

　　全体上，尽管出资组织的出资节奏并没有因疫情大受动摇，但因无法碰头等不可抗力要素，单个项目的出资周期不免会被拉长。

　　“线上视频或电话会等交流功率的问题，每一个项目的商洽周期会被拉长。这样一来，项目的出资履行流程就有或许延伸。”李颖称。

　　如此，理论而言，疫情往后，那些“空中飞着的子弹”有望快速打出落地。乃至有声响以为，若以长时刻的规划考虑基金的短期布局，一级商场或将迎来一波出资热潮。

　　对此，张海飞判别，某些特定的程度上会呈现“出资回潮”的现象。这是由于，疫情下，许多中小企业遭到现金流紧缩的影响，随同补助方针相继出台，在触底过程中，职业会自行完成一轮整理与优化。关于本钱操控更好的企业，事务反弹后会优先得到本钱的重视。一起，企业会阅历愈加显着的马太效应，本钱将更为倾向职业头部项目。

　　不过，董占斌表明，出资组织的全体出资方案没那么呆板，包含项目数量和出手资金等相对灵敏。从这个视点看，疫情后的“出资高潮”并不会到来。

　　“究竟基金终究决议出手的项目，条件仍是要有没有遇到抱负标的，是不是契合自己的出资规范。那么这种项目不会呈现得那么会集的。比方说上半年一个没投，下半年就一定能找到？我看未必。”董占斌直言。

　　众所周知，为确保命中率，每打出一个子弹前，作为狙击手的出资人往往有着严厉的点评规范并伴以地点组织审慎全面的风控系统。也就是说，出资是长线游戏，而非短期效应。

　　这个逻辑下，李颖以为，疫情后纷歧定会呈现出资热潮，但组织与开创人碰头交流的频率或许会大大提高。

　　“疫情完毕，会迎来出差和会见的高潮，是否触及出资，还得看资金及根本面的合作状况。”李宇辉一起表明，2020年下半年，跟着资金面的好转，长时刻资金商场将日渐活泼。

　　而依照一级商场的全体走向剖析，董占斌也猜测称，2020年的长时刻资金商场会呈“先抑后扬”的态势。即尽管上半年会十分冷清，但到了下半年，跟着疫情的影响削弱，再加上二级商场的促进作用，那时分或许会呈现一个出资跟退出相对活泼的局势。

　　令人欢喜的是，3月6日晚证监会最新发布的方针，放宽了创投基金出资企业上市解禁期与上市前出资期限长短反向挂钩的确定规范，直接降低了PE/VC组织的退出难度，对坚持早投、长投的组织是很大的鼓动。

　　此外，2020年定向增发新规的出台带来宽松的方针环境。对此，季薇预期，从并购退出来看，2020年也将是并购活泼的一年。季薇以为，数百家上市公司开端更活泼地寻觅优质财物，MCN概念、高端配备等活泼的并购主题将继续较长时刻，从而利好一级商场腰部人民币财物的退出。

　　（应采访目标要求，文中张子阳为化名）